शुक्रवार को कारकों के एक संयोजन ने एक परफेक्ट स्टॉर्म का रूप ले लिया, जिससे क्रिप्टोकरेंसी उद्योग की इतिहास में सबसे बड़ी परिसमापन घटना शुरू हो गई और बिटकॉइन (BTC $111,197) संक्षिप्त रूप से $110,000 से नीचे चला गया।
$19 बिलियन का परिसमापन का मतलब यह नहीं है कि निवेशकों ने उतनी राशि खो दी, बल्कि इसका मतलब है कि लीवरेज्ड पोजीशन को जबरन बंद कर दिया गया।
अवास्तविक नुकसान को बाजार पूंजीकरण में गिरावट के माध्यम से बेहतर ढंग से देखा जा सकता है, जो $450 बिलियन का नुकसान दिखाता है। शुक्रवार से रविवार तक, कुल क्रिप्टोकरेंसी बाजार पूंजीकरण $4.24 ट्रिलियन से गिरकर $3.79 ट्रिलियन हो गया। खबर लिखे जाने तक, बाजार पहले ही $4 ट्रिलियन से ऊपर उछाल मार चुका है।
विशेषज्ञ अभी भी यह समझने की कोशिश कर रहे हैं कि मैक्रो झटके, एक्सचेंज गलत मूल्य निर्धारण और अति-लीवरेज्ड पोजीशन के मिश्रण ने उद्योग के सबसे बड़े दैनिक परिसमापन को ट्रिगर करने के लिए कैसे सहयोग किया। ये वह है जो हम अब तक जानते हैं।
टैरिफ शॉक वैश्विक और क्रिप्टो बाजारों में लहर पैदा करता है
शुक्रवार को अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप ने चल रहे व्यापार युद्ध को बढ़ा दिया, जिसने उनके कार्यकाल के अधिकांश हिस्से को परिभाषित किया है, उन्होंने 1 नवंबर से शुरू होने वाले चीनी आयात पर 100% टैरिफ की धमकी दी,
या चीन द्वारा उठाए गए किसी भी अन्य कार्रवाई या परिवर्तन के आधार पर जल्द।
क्रिप्टो में कुछ विश्लेषकों का मानना है कि उसी दिन बाजार की गिरावट ट्रंप के टैरिफ खतरे के बजाय उद्योग-विशिष्ट मूल्य ओरेकल खराबी के कारण हुई थी। हालांकि, पारंपरिक वित्त सूचकांकों के साथ तुलना से पता चलता है कि बिकवाली क्रिप्टो तक सीमित नहीं थी।
नैस्डैक-100, जो 100 शीर्ष गैर-वित्तीय कंपनियों को ट्रैक करता है, शुक्रवार को समापन घंटी तक 3.49% की गिरावट के साथ प्रमुख अमेरिकी सूचकांकों में गिरावट का नेतृत्व किया। S&P 500 2.71% गिरा, जबकि 30 ब्लू-चिप कंपनियों से बना डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज 1.9% गिर गया।
बिटकॉइन इन सब से पीछे छूट गया, नियमित व्यापारिक घंटों के दौरान 3.93% फिसल गया और अमेरिकी बाजार बंद होने के बाद भी गिरना जारी रहा।
क्रिप्टो पतन के लिए बिनेंस के ओरेकल ग्लिच को दोषी ठहराया गया
हालांकि ट्रंप की टैरिफ घोषणा ने व्यापक बाजार बिकवाली और बिटकॉइन के सप्ताहांत गिरावट को ट्रिगर किया, पारंपरिक बाजार बंद होने के बाद उद्योग-विशिष्ट कारकों ने नुकसान को बढ़ावा दिया।
एक प्रमुख फ्लैशपॉइंट USDe, एथेना का सिंथेटिक डॉलर, था, जो पर्पेटुअल फ्यूचर्स बाजार में डेल्टा-तटस्थ रणनीति के माध्यम से डॉलर से अपनी पेग (स्थिरता) बनाए रखता है। शुक्रवार को, USDe ने समता खो दी, $0.65 तक गिर गया, लेकिन वह मुख्य रूप से बिनेंस पर दिखाई दिया।
अन्य एक्सचेंजों में, USDe अस्थिर बाजार स्थितियों के दौरान डॉलर-पेग वाले टोकन की विशिष्ट हल्की अस्थिरता के साथ कारोबार कर रहा था।
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X उपयोगकर्ता YQ के एक विश्लेषण के अनुसार, दुर्घटना USDe बिकवाली से शुरू हुई जिसने बिनेंस के एकीकृत-मार्जिन ओरेकल में खामियों को उजागर किया। सिस्टम ने USDe, wBETH और BNSOL जैसी संपार्श्विक परिसंपत्तियों का मूल्य बिनेंस की अपनी स्पॉट ऑर्डर बुक्स का उपयोग करके निर्धारित किया, जिसने वास्तविक समय में उनके मूल्य को तेजी से नीचे चिह्नित किया।
इसने परिसमापन की एक श्रृंखला को ट्रिगर किया जिसने परस्पर जुड़े स्थानों में तरलता को खत्म कर दिया। अन्य प्लेटफॉर्म जिन्होंने बिनेंस के मूल्यों को संदर्भित किया, उन्होंने भी ऐसा ही किया, भले ही USDe और संबंधित संपत्तियां कहीं और सामान्य रूप से कारोबार कर रही थीं। YQ ने इस घटना को ओरेकल की विफलता बताया, न कि पारंपरिक बाजार दुर्घटना।
एक अलग विश्लेषण में, क्रिप्टो निवेश फंड ड्रैगनफ्लाई (Dragonfly) के प्रबंध भागीदार हसीब कुरैशी ने कहा कि USDe ने वास्तव में कभी डी-पेग (de-peg) नहीं किया, यह देखते हुए कि इसकी सबसे गहरी तरलता कर्व पर थी, जहां कीमतें 0.3% से कम विचलित हुईं। बिनेंस पर, API विफलताओं और एथेना के साथ प्रत्यक्ष मिंट-एंड-रिडीम चैनल की अनुपस्थिति ने मार्केट मेकर्स को पेग को बहाल करने से रोक दिया।
नवीनतम क्रिप्टो क्रैश के लिए बिनेंस को अकेले जिम्मेदार ठहराना जल्दबाजी होगी
डेल्फी डिजिटल विश्लेषक ट्रेवर किंग ने कहा कि बिनेंस ने wBETH, BNSOL और USDe जैसी रैप्ड परिसंपत्तियों का मूल्यांकन उनके अंतर्निहित मोचन मूल्यों के बजाय अपनी खुद की स्पॉट कीमतों के आधार पर करके एक मूलभूत गलती की, जिससे संपार्श्विक अपेक्षा से बहुत कमजोर दिखाई दिया और बड़े पैमाने पर परिसमापन शुरू हो गया।
चूंकि बिनेंस का ओरेकल लीवरेज्ड ट्रेडिंग पारिस्थितिकी तंत्र में वास्तविक रूप से "रिकॉर्ड का मूल्य" बन गया, वे गलत मूल्य वाले फ़ीड अन्य एक्सचेंजों और विकेन्द्रीकृत एक्सचेंजों (DEXs) तक फैल गए। हालांकि, विश्लेषक ने कहा कि वह अभी भी बिनेंस को मूल कारण बताने के बारे में सतर्क है, क्योंकि प्रारंभिक कैस्केड के समय पर और ध्यान देने की आवश्यकता है।
यह बिनेंस के बचाव का भी हिस्सा है। एक्सचेंज ने एक बयान में कहा कि घटना के दौरान "कोर फ्यूचर्स और स्पॉट मैचिंग इंजन और एपीआई ट्रेडिंग परिचालन में रहे" और दावा किया कि अस्थिरता "मुख्य रूप से समग्र बाजार स्थितियों से प्रेरित थी।"
हालांकि, एक्सचेंज ने स्वीकार किया कि उसके सभी मॉड्यूल ने वैसा प्रदर्शन नहीं किया जैसा उन्हें करना चाहिए था:
साथ ही, समीक्षा ने पुष्टि की कि 2025-10-10 21:18 (UTC) के बाद, कुछ प्लेटफॉर्म मॉड्यूल में संक्षेप में तकनीकी गड़बड़ी का अनुभव हुआ, और बाजार में तेज उतार-चढ़ाव के कारण कुछ परिसंपत्तियों में डी-पेगिंग के मुद्दे थे।
बिनेंस ने यह भी घोषणा की कि प्रभावित ग्राहकों को क्षतिपूर्ति करने के लिए $283 मिलियन दो बैचों में वितरित किए गए हैं। बिनेंस का टोकन, BNB (BNB $1,188.91), सोमवार को नए सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया।
बिनेंस ने शनिवार को wBETH और BNSOL के लिए अपने मार्जिन मूल्य फ़ीड को अद्यतन किया, उनके मूल्यांकन को बिनेंस की अपनी स्पॉट कीमतों से आधिकारिक स्टेकिंग रूपांतरण अनुपात में बदल दिया। यह परिवर्तन मूल रूप से मंगलवार, 14 अक्टूबर के लिए निर्धारित था, लेकिन बाजार की उथल-पुथल के बाद इसे पहले ही लागू कर दिया गया।
हाइपरलिक्विड ने $19-बिलियन क्रिप्टो परिसमापन में अपनी भूमिका का बचाव किया
डेटा प्रदाता DefiLlama के अनुसार, हाइपरलिक्विड क्रिप्टो का उभरता सितारा और पर्पेटुअल वॉल्यूम के लिए शीर्ष DEX है, जिसने हाल ही में Aster (एक हाइपरलिक्विड प्रतिद्वंद्वी, जिसे बिनेंस की निवेश शाखा, YZi लैब्स का समर्थन प्राप्त है) के डेटा को सत्यनिष्ठा चिंताओं के कारण हटा दिया था।
हाइपरलिक्विड को भी $19-बिलियन कैस्केड के दौरान सबसे अधिक परिसमापन होने वाले प्रमुख स्थान के रूप में सूचीबद्ध किया गया था, जिससे क्रीपटों.कॉम के सीईओ क्रिस मार्सज़ालेक (Kris Marszalek) ने शीर्ष डेरिवेटिव प्लेटफॉर्म की जांच का आह्वान किया।
हाइपरलिक्विड के संस्थापक जेफ यान (Jeff Yan) ने बचाव करते हुए कहा कि उनके एक्सचेंज ने डिजाइन के अनुसार काम किया, पूरी उथल-पुथल के दौरान 100% अपटाइम और शून्य खराब ऋण बनाए रखा।
उन्होंने समझाया कि परिसमापन सिस्टम की विफलता के कारण नहीं हुए, बल्कि एक तीव्र बाजार गिरावट के दौरान अत्यधिक लीवरेज के कारण हुए, जिसमें कई ऑल्टकॉइन्स मिनटों में 50% से अधिक गिर गए।
हाइपरलिक्विड की परिसमापन प्रक्रिया पहले अपने ऑर्डर बुक के माध्यम से अंडरकोलेटरलाइज्ड पोजीशन को बंद करने का प्रयास करती है, फिर बैकस्टॉप लिक्विडेटर के रूप में हाइपरलिक्विड लिक्विडिटी प्रदाता वौलटस (vaults) पर निर्भर करती है। यदि दोनों विफल होते हैं, तो एक्सचेंज ऑटो-डेलीवरेजिंग का आह्वान करता है, एक तंत्र जो शोधन क्षमता बनाए रखने के लिए जीतने वाले पक्ष पर लाभदायक पोजीशन को बंद कर देता है।
यान ने आलोचकों को भी पीछे धकेल दिया, प्रतिद्वंद्वी एक्सचेंजों पर दोष टालने का आरोप लगाया।
उन्होंने कहा, "शोधन क्षमता और अपटाइम एक वित्तीय प्रणाली के दो सबसे महत्वपूर्ण गुण हैं," हाइपरलिक्विड के प्रदर्शन के बारे में "उपयोगकर्ताओं को बरगलाने" के प्रयासों को अनैतिक बताया। उन्होंने केंद्रीकृत एक्सचेंजों के अपारदर्शी परिसमापन प्रथाओं के विपरीत हाइपरलिक्विड की ऑन-चेन पारदर्शिता को विपरीत बताया, यह तर्क देते हुए कि इस प्रकरण ने इसकी मार्जिन प्रणाली के लचीलेपन को प्रदर्शित किया न कि एक दोष को।
क्रिप्टो क्रैश आपदा से ठीक पहले हाइपरलिक्विड व्हेल का शॉर्ट दांव
हाइपर ट्रैकर (HyperTracker) के अनुसार, शुक्रवार के पतन के बाद से हाइपरलिक्विड पर 250 से अधिक वॉलेट्स ने करोड़पति का दर्जा खो दिया है। तब से कई वॉलेट्स को " हाइपरलिक्विड व्हेल" करार दिया गया है, लेकिन एक विशेष रूप से अपनी असामान्य समयबद्धता और असाधारण मुनाफे के लिए नए सिरे से जांच के दायरे में आया है।
डेरिवेटिव DEX पर एक व्हेल ट्रेडर ने शुक्रवार को ट्रंप की टैरिफ घोषणा से ठीक मिनटों पहले एक शॉर्ट पोजीशन खोलने के बाद ध्यान आकर्षित किया, जिससे उन्हें $192 मिलियन का लाभ हुआ।
रविवार को, उसी वॉलेट ने एक और विशाल दांव खोला: 10x लीवरेज का उपयोग करके बिटकॉइन के खिलाफ $163 मिलियन का शॉर्ट, जो पहले से ही लगभग $3.5 मिलियन का लाभ दिखा रहा है। यदि बिटकॉइन $125,500 तक बढ़ता है तो यह पोजीशन लिक्विडेट हो जाएगी।
इन ट्रेडों के समयने क्रिप्टो समुदाय में कई लोगों को एक "इनसाइडर व्हेल" का लेबल देने के लिए प्रेरित किया है, कुछ ने यह अटकलें लगाई हैं कि उनकी पोजीशन ने सप्ताहांत में $19-बिलियन परिसमापन कैस्केड में भी योगदान दिया होगा।
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