क्रिप्टो बाज़ार में सितंबर 2025 की शुरुआत ने एक प्रतीकात्मक बाज़ी पलट दी: केंद्रीकृत एक्सचेंजों (CEXs) पर अगस्त में एथेरियम (ETH) का मासिक स्पॉट ट्रेडिंग वॉल्यूम लगभग 480 अरब डॉलर रहा, जबकि बिटकॉइन (BTC) का करीब 401 अरब डॉलर। कम-से-कम पाँच वर्षों में ETH ने पहली बार BTC को पीछे छोड़ा। यह आँकड़ा संस्थागत पूँजी के रुझान और मार्केट माइक्रोस्ट्रक्चर में बदलती प्राथमिकताओं की ओर इशारा करता है।
ईटीएच की इस बढ़त के पीछे केवल सट्टा जोश नहीं, ठोस मांग के संकेत दिखे। डेटा प्रदाता कैइको (Kaiko) के अनुसार हालिया रैली में ETH ने न सिर्फ़ कीमत बल्कि वॉल्यूम के मोर्चे पर भी BTC से बेहतर प्रदर्शन किया। अगस्त के उत्तरार्ध में ETH ने कई एक्सचेंजों पर अपने 2021 के उच्च स्तर को पार कर $4,996 तक का शिखर छुआ और वॉल्यूम मज़बूत बना रहा, जो स्पॉट-संचालित मांग का संकेत है।
मांग का एक बड़ा स्रोत नए-नवेले स्पॉट ETH ETFs रहे हैं। अगस्त में यू.एस. स्पॉट ईथर ETFs ने एक ही दिन में रिकॉर्ड एक अरब डॉलर नेट इनफ़्लो दर्ज किया, जिसमें ब्लैकरॉक का फंड अग्रणी रहा। महीने भर में रुझान व्यापक रहा।
विविध रिपोर्ट्स बताती हैं कि जहाँ बिटकॉइन ETFs से निकासी देखी गई, वहीं ईथर फंड्स में भारी पूँजी आई, और जुलाई से अब तक ETH ETFs में कुल इनफ़्लो का आँकड़ा दहाई अरब डॉलर के आसपास पहुँच गया। यह संस्थागत भागीदारी ETH की तरलता और मूल्य खोज (प्राइस डिस्कवरी) दोनों को समर्थन देती दिखी।
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स्पॉट बाज़ार के साथ-साथ डेरिवेटिव्स में भी संस्थागत उपस्थिति का संकेत मिला। CME पर ETH फ़्यूचर्स का ओपन इंटरेस्ट रिकॉर्ड स्तर पर पहुँचना इस बात का प्रमाण है कि पेशेवर पूँजी ETH में सक्रिय रूप से पोज़िशन ले रही है। ऐसे समय में जब BTC की बढ़त कुछ हद तक थमी हुई दिखी, ETH ने वर्ष-तारीख़ (YTD) आधार पर बेहतर रिटर्न और नए उच्च स्तरों की ओर तेज़ चढ़ाई दर्ज की।
क्या इसका मतलब यह है कि अगली प्राइस रैली “तय” है? बाज़ार कभी भी सुनिश्चित नहीं होता, मगर कुछ अग्रिम संकेत सकारात्मक हैं। स्पॉट वॉल्यूम का ETH के पक्ष में झुकना अक्सर मूल्य-प्रवृत्ति के साथ चलता है और अभी यह झुकाव स्पष्ट है। ETF इनफ़्लोज़ जैसे ‘हार्ड’ फ़्लो डेटा रैली को नक़दी सपोर्ट देते हैं; अगस्त के रिकॉर्ड इनफ़्लो और BTC से ETH की ओर फंड रोटेशन इसकी पुष्टि करते हैं। ऑन-चेन गतिविधि—ट्रांज़ैक्शन वॉल्यूम और गैस लागत में सुधार—नेटवर्क उपयोगिता की वापसी दिखाते हैं, जो अक्सर दामों को टिकाऊ सहारा देता है।
फिर भी ख़तरे मौजूद हैं। तेज़ उछाल के बाद अल्पकालिक ‘ब्लो-ऑफ’ टॉप बन सकता है; मैक्रो डेटा (जैसे मुद्रास्फीति/दरें) के झटके से रिस्क एसेट्स दबाव में आते हैं; और ETF फ़्लो का रुख़ पलटने पर स्पॉट सपोर्ट अचानक घट सकता है। ETH/BTC सापेक्ष प्रदर्शन में तेज़ बदलावों का इतिहास भी बताता है कि “आउटपरफ़ॉर्मेंस” कब “मीन-रिवर्ज़न” में बदल जाए, कहना मुश्किल है।
निष्कर्ष
अगस्त 2025 में CEX स्पॉट वॉल्यूम पर ETH का BTC को पछाड़ना केवल सुर्ख़ी नहीं बल्कि यह बाज़ार संरचना में बदलाव का संकेत है, जहाँ संस्थागत पूँजी, स्पॉट-नेतृत्व माँग, और ETF पाइपलाइन ETH को केंद्र में ला रहे हैं। कैइको के वॉल्यूम संकेत, रिकॉर्ड ETF इनफ़्लोज़ और CME पर बढ़ता ओपन इंटरेस्ट मिलकर बताते हैं कि अगले चरण में भी ETH के लिए टोन पॉज़िटिव रह सकता है बशर्ते फ़्लो डेटा सुसंगत रहे और ऑन-चेन गतिविधि सुधरती रहे।
इसीलिए, “क्या रैली अगली है?” का व्यावहारिक उत्तर है: रैली की संभावनाएँ मज़बूत हैं, पर पुष्टि निरंतर स्पॉट वॉल्यूम/ETF फ़्लोज़, तरलता (CME/OHLC घनत्व), और ऑन-चेन उपयोगिता के डेटा से ही होगी।सक्रिय निवेशक इन तीन संकेतों — ETF नेट फ़्लो, एक्सचेंज स्पॉट वॉल्यूम का अनुपात (ETH बनाम BTC), और नेटवर्क गतिविधि — को सप्ताह-दर-सप्ताह ट्रैक करें; इन्हीं से पता चलेगा कि अगस्त का मोड़ टिकाऊ अपट्रेंड में बदल रहा है या यह सिर्फ़ एक हाई-वॉल्यूम स्पाइक था।
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